东材科技：电子材料小巨人扬帆起航（广发证券研报） 东材电材2023年12月27日

每经AI快讯，东材电材2023年12月27日
，科技广发证券发布研报点评东材科技（601208）。巨人功夫娱乐【Aurl:www.8233066.com】送888元

核心观点 ：

由绝缘材料龙头企业迈向新能源材料、扬帆研报光学膜
、起航电子材料领军企业。证券公司以绝缘材料起家 ，东材电材拓展至光学膜材料、科技电子材料
、巨人功夫娱乐【Aurl:www.8233066.com】送888元新能源材料等赛道，扬帆研报市场空间广阔 。起航截止23.06 ，证券公司拥有光学膜产能10.54万吨，东材电材电子树脂产能7.6万吨，科技新能源材料产能6.35万吨，巨人电工绝缘材料4.94万吨，环保阻燃材料3.7万吨。

光学基膜：应用场景广、壁垒高，公司引领国产化 。光学膜主要用于面板显示领域、触摸屏、MLCC等领域 ，消费升级、大屏化、面板国产化支撑膜需求。公司的主导产品为光学级聚酯基膜，技术壁垒高，海外巨头寡头垄断。公司突破核心关键技术，基膜产能持续释放 ，引领国产化替代进程
，短期则有望受益于面板景气回暖。

电子材料：高频高速
、轻薄化拉动特种电子树脂需求。电子树脂是覆铜板核心主材
，基于Prismar预测数据 ，我们预计2026年全球/国内电子树脂产值分别达到60.94/32.77亿美元 。电子树脂具备技术、客户认证壁垒，美日韩厂商稳居世界前列，国产替代空间足 。通讯技术发展
 、电路集成度推动PCB向高频高速 、轻薄化趋势发展 ，公司自主研发出碳氢树脂 、马来酰亚胺树脂、活性酯树脂等特种电子树脂材料 ，在建产能陆续释放 。

多赛道加码布局，平台型新材料企业可期 。新能源材料业务主要受益于特高压、光伏 、新能源汽车蓬勃发展；全球环保阻燃材料产值稳增，公司拓展产品矩阵；加码布局质子膜 、PVB膜 、PP铜箔、光刻胶等领域 ，助力打造新增长曲线
，平台型新材料企业可期 。

盈利预测及投资建议 。预计23-25年东材科技业绩分别为0.49 
、0.68 、0.98元/股。参考可比公司估值 ，我们认为适合给予公司24年20倍的PE估值，对应合理价值13.67元/股 ，给予“买入”评级。

风险提示
。原材料价格波动风险；产能建设不及预期风险；客户开拓不及预期风险；竞争格局加剧风险。

(来源：慧博投研)

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。据此操作，风险自担 。

(编辑 曾健辉)

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